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具有一定的成本转嫁能力

作者:admin   发布时间:2019-06-08 22:55   浏览:

  科冕木业登陆中小板不足35个交易日,却大出风头,最近8个交易日股价暴涨65.94%,列A股涨幅榜头名,的确让市场惊叹。[网友评论]

  深交所数据显示,6日,天津六纬路证券营业部和上海徐家汇路证券营业部高风作案分别买入了693.45万元和442.06万元,上海万航渡路证券营业部卖出了24.37万元。

  近两周来,科冕木业的走势令人瞠目。从3月23日到4月2日短短九个交易日,科冕木业上涨70.39%,两市第一。在没有题材概念刺激下,这只股票凭什么能上涨这么多呢?

  很多研究员对保障显得无法理解。其中一位分析师就直言不讳的指出,目前的炒作已经和基本面无关了,

  ·王紫军曾于2006年4月18日至2006年7月20日利用控制的67个证券账户交易“中国纺机”(现名“SST中纺”),并且存在连续交易、在自己实际控制的账户之间进行交易等行为。

  ·在51个交易日里,王紫军有39个交易日都买卖“中国纺机”,占交易天数的76.47%;其中,在17个交易日交易比例占市场交易量的30%以上,在13个交易日交易比例占市场交易量的40%以上,甚至还有11个交易日交易比例占市场交易量的50%以上。长期的连续交易,也导致当时“中国纺机”股价走势异常,最高涨幅一度高达105%。[详细]

  大连科冕木业成立于2003年8月29日。2010年2月9日登陆中小板,代码002354。

  因家庭裂隙而引起的举报,将坊间一直传言的证券监管人员炒股之事似乎掀开朦胧的一角。[详细]

  “不是科技股,也没有高送转概念,就是一家做普通木地板的公司,竟然8天暴涨65.94%,实在令人难以置信!”投资者致电《每日经济新闻》,表达对科冕木业暴涨的不解。在当前科技股、高送转概念股“横行”的时候,科冕木业的异军突起,实在让人看不懂。

  华泰上海徐家汇路和浙商证券上海万航渡路营业部如此疯狂的对倒,却未引起市场注意,反而吸引了不少跟风盘,这也让华泰上海徐家汇路更加疯狂。4月2日,其买入5388.67万元,卖出3328.44万元,合计成交8717.11万元,占科冕木业当日总成交额的38.47%。

  长城证券分析师宋绍峰表示,一家营业部的买卖金额占个股总成交金额的30%,这是很少见的。一位不愿具名的私募人士也认为,这种炒作手法目前已经少见,也很容易引起监管层的注意,从这两家营业部近来的操作手法看,是有操纵股价的嫌疑。

  ·华泰上海徐家汇路极少上龙虎榜,此前仅在2009年11月26日以及今年3月5日分别出现在上海普天和美都控股的交易席位。此次突然连续炒作科冕木业,让人难以理解。

  ·浙商证券上海万航渡路近期的对倒操作极其频繁,从去年11月底开始,长期对倒炒作超级小盘股东晶电子、万力达、方正电机、新民科技等,实在难逃嫌疑。

  ·从这8个交易日的操作手法来看,两家营业部与去年江海证券一大户涉嫌股价操纵的个例极为相似。那么,这两家营业部此次为何同时选中科冕木业?后期还将如何操作?将成为市场焦点。

  我们注意到公司产能达产速度和销售情况好于之前预期,也看好公司积极拓展内销市场的行动,募投项目预计2011年下半年能够基本投产,未来盈利复合增长率将保持在51%的水平。我们上调公司2010和2011年盈利预测至0.45和0.78元,但鉴于公司股价已经达到我们前期目标价格,下调评级至中性。

  科冕木业于2月9日上市,首日换手率高达82%,成交15万余手;开盘前15分钟换手为41%,成交近7.8万手。从首日的换手和成交分布来看,开盘前15分钟交投最为活跃,后期走势基本与市场同步。根据科冕木业发行价、发行PE分析,以及近期上市股本大小相似股票首日涨幅对比分析,我们给予科冕木业首日涨幅区间40-60%,相对应波动价格区间为17.3-19.7元。其首日实际成交均价为17.40元,在我们预测范围内。基本面一般,不建议过度关注。

  公司有望依托出口恢复、内销开拓加之现有产能达产及募投项目开展实现快速增长,我们预计科冕木业09-11年摊薄后EPS分别为0.29、0.40和0.60元。综合考虑可比公司的估值及新上市公司溢价,我们认为其2010年合理动态市盈率为30-35倍,对应股价为12-14元。

  公司产品综合毛利率比较稳定,多层实木复合地板价格相对较高。2009上半年,公司开始着力开拓内销市场,以应对金融危机对出口市场的不利影响,由于国内市场专注于工程市场,中间环节很少,而出口主要通过当地经销商体系进入市场,内销产品的上升造成公司09上半年毛利率的提升。我们预计公司09-11年EPS 分别为0.29、0.42、0.52元,目前类似业务上市公司宜华木业09PE 水平为28,考虑中小板发行新股、公司未来业绩快速增长、出口复苏概念等,上市首日价格区间为11.4-13.8,对应2010年PE 水平为27-33。

  科冕木业为国内实木复合地板出口排名第二,欧洲、日本等地,实木复合地板在住宅木地板中的占有率已达到60%以上;实木复合地板已经成为我国木地板消费发展最快的品种之一。占木地板消费比重由3%左右提高至23%,该细分行业具有较好的市场前景。我们预计科冕木业09-11年摊薄后EPS分别为0.31、0.41和0.58元。综合考虑可比公司,给予2010年30-35倍市盈率,对应上市价格为12.3元-14.35元左右。

  公司竞争优势和投资亮点。(1)公司生产的实木复合地板产品符合循环经济概念,替代效应明显,国内市场空间巨大。(2)质量优势。木地板对于质量要求较高,因为由于质量问题引起的维修费用往往高于地板本身价格。公司产品通过了国际上多项认证,产品质量获得国际经销商认可。(3)议价能力优势。与单纯的OEM 贴牌生产不同,公司以ODM 为主,具有一定的成本转嫁能力。(4)受益于出口复苏。我们预测公司2009-2011 年的摊薄每股收益将达到0.28、0.36 和0.48 元。参考可比公司宜华木业、吉林森工、兔宝宝的估值水平以及中小板的发行市盈率,我们给予公司2010 年30 倍PE 和2011 年25 倍PE,对应的价值区间为10.80-12.00 元。建议“谨慎申购”。

  科冕木业最终发行价12.33元,发行市盈率56.05倍,发行价格高于中小板上市发行平均市盈率,公司内销订单快速增加的同时,随着我国外贸形势出现复苏迹象,出口订单目前回升迹象明显,公司作为我国最大的实木复合地板ODM出口商之一,仍将受益于实木复合地板良好的长期市场前景,房地产行业的迅速发展,同时带动下游建材行业的高增长,所以建议投资者申购。

  竞争优势分析:(1)公司产品质量标准主要采取国外标准,木地板甲醛释放量指标执行国际木地板甲醛释放量的最高标准;(2)公司穆棱生产基地主要为公司实木复合地板提供原材料,该基地位于大兴安岭山脉,木材采购成本和运输成本较低;(3)公司自主创新开发出超过130 种不同品种、规格、花色的产品,同时这些产品可共享原材料采购体系及生产流水线,成本得到较好控制。按公司发行后总股本9350万股计算,预计2009年至2011年EPS分别为0.38元、0.54元。参考可比公司及中小板2010年的动态市盈率,我们认为可给予公司2010年30-34倍市盈率。按2010年EPS0.38元计算,合理估值区间为11.4-12.9元。

  出口规模业内第二,OBM 业务异军突起。公司专注于实木复合地板领域,内外销比例为2:8,当前出口额市场占有率为5.02%,位居行业第二。内销采取OBM 模式,毛利率则高达38%。伴随内销业务发展,OBM业务比重逐步加大,已占公司总收入的41.2%,为公司长远发展壮大打下了坚实基础。公司未来2年增长较为明确,我们预测09-11年全面摊薄后EPS 分别为0.25元、0.39元、0.53元。综合比较,我们认为可以给予公司2009年39X-47X 市盈率,则对应价格区间9.7-11.7元,取平均值则为10.7元。

  我们预计公司09-11 年分别实现销售收入2.37 亿元,3.88 亿元和5.76 亿元,对应归属于母公司的净利润分别为2727 万元,3773 万元,5733 万元,发行摊薄后每股收益分别为0.29 元,0.40 元和0.61 元。目前A 股市场中从事实木复合地板生产加工的企业主要有宜华木业、大亚科技和升达林业,目前股价对应2010 年市盈率大约在20 倍以上,对应2011 年PE 在16 倍以上。我们认为给与公司2010 年估值在25-30 倍,2011 年估值20倍比较合理,对应合理估值区间在10-12元。